數據顯示,1月末,廣義貨幣(M2)較去年12月末有所回升,M2余額172.08萬億元,同比增長8.6%,增速比上月末高0.5個百分點。當月,社會融資規模增量為3.06萬億元,比上年同期少636">
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1月份人民幣貸款創新高 今年信貸增長與M2增速仍以穩為主

來源:中國經濟網     時間:2018/2/13     責任編輯:郭佳佳

  2月12日,中國人民銀行公布的金融數據顯示,1月份人民幣貸款迎來“開門紅”,增加2.9萬億元,創下歷史新高。但在分析人士看來,1月份信貸“沖量”難以持續,今年信貸增長與M2增速仍將以穩為主。

  數據顯示,1月末,廣義貨幣(M2)較去年12月末有所回升,M2余額172.08萬億元,同比增長8.6%,增速比上月末高0.5個百分點。當月,社會融資規模增量為3.06萬億元,比上年同期少6367億元。

  1月份人民幣信貸創下歷史峰值,在市場的預期之中。去年12月份,人民幣新增貸款僅為5844億元,大幅低于市場預期。當時有分析認為,12月份新增貸款低于預期并非實體經濟融資需求減少,而是年末為滿足包括流動性覆蓋率、存款偏離度等監管要求,金融機構主動壓縮信貸增量所致。到了1月份,這部分需求得到了釋放。

  “市場不宜過分夸大信貸單月增量的影響。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為,1月份信貸實際余額增速為13.25%,仍保持在13%附近,信貸年初大幅增長,除年初首月的季節性特征外,部分原因也來自于去年末考核的影響下,可能部分可投貸款順延至今年初進行投放。

  中信證券債券研究團隊也認為,1月份新增貸款反彈力度超過近年同期,主要是短期貸款增加超預期,這主要是受季節因素影響,今年春節較晚,信貸多集中在1月份。

  對于1月份信貸的“開門紅”,中金固定收益團隊也提出,往后看,貸款的升高可能只是階段性的,全年貸款增量不見得會有非常大幅度的提升。一方面,貨幣政策仍要管好流動性閘門,另一方面,銀行的資本充足率在表外回流表內的情況下也偏緊,從而制約MPA(宏觀審慎評估體系)考核下的廣義信貸擴張速度。另外,由于今年春節在2月份,1月份比去年多了幾個工作日,因此1月貸款增長更多,2月份可能會有相應回落,因此綜合1月份、2月份的情況來評估信貸的增量和增速更為合理。

  在1月份信貸大增的背景下,當月社會融資規模增量卻低于預期,為3.06萬億元,主要是表外融資減少所致。在去杠桿和金融監管逐步加強的背景下,金融機構資金運用更加規范,資金從表外流向表內的跡象明顯。1月份,委托貸款減少714億元,同比多減3850億元;信托貸款增加455億元,同比少增2720億元;未貼現的銀行承兌匯票增加1437億元,同比少增4693億元。

  值得注意的是,M2增速在1月份出現了反彈。2017年以來,M2增速出現下降,多個月份都在9%左右運行,個別月份甚至跌至9%以下。年末,M2增速再創新低,同比增長8.2%。今年1月份,M2回升至8.6%。

  陳冀認為,穩健的貨幣政策促使M2增速相對穩定。信貸資金較過去一段時間出現了明顯的結構性變化,其中大量的信貸增量配給到企業部門,短期大幅提升了企業部門的流動性。進入2018年,央行使用了各種結構性調控工具,如對普惠金融進行定向降準以及創設臨時準備金動用安排(CRA),1月份的市場流動性較往年同期都顯得更加穩定。

  “在跨境資金流出壓力不大,甚至可能有部分資金流入的情況下,M2增速保持相對穩定屬預期之中。”陳冀分析稱,未來貨幣政策將以維持穩健為主,在MPA考核規則下,信貸和M2增速都較此前穩定性有明顯增強,預計未來或將延續這種增速波動較小的態勢。

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